曾经因疫苗而“红”的山东未名生物医药有限公司(以下简称“未名医药”)近日陷入“自救防御战”。6月7日，根据西南证券股份有限公司的公告，广东省深圳市福田区人民法院近日发布民事裁定，允许拍卖、出售被申请人北京大学未名生物工程集团有限公司(以下简称“未名集团”)持有的山东未名生物医药有限公司(以下简称“未名医药”)5720.4万股股份。据悉，该诉讼涉及金额为7.87亿元(债权本金)。
业内人士指出，包括控股股东在内的许多股东的股份处于质押和冻结状态，这意味着存在被质权人处置的风险。再加上负债高，业绩弱，会对无名药的快速发展产生非常负面的影响。
“麻烦”是不变的
《财经》。com观察到，在本次拍卖未名集团持有的上市公司股份之前，6月5日，未名医药刚刚收到深圳证券交易所(以下简称“深交所”)发出的《关于对山东未名生物医药股份有限公司及关联方进行公开谴责的决定》(以下简称“决定”)，并对未名医药、公司实际控制人兼董事长潘爱华等四名高级管理人员进行了公开谴责。
根据深交所的决策，发现未名医药及其关联方存在控股股东非经营性占用上市公司资金、关联交易未及时履行审查程序和新闻披露义务、新闻披露不准确等违规行为。经纪检委审议通过，决定公开谴责无名药。此外，未名药业实际控制人兼董事长潘爱华及其控股股东未名集团、未名药业总经理丁、首席财务官赖、时任首席财务官方言、董事会秘书王立军也受到公开谴责。而且马上就体现在二级市场的表现上。截至6月5日15: 00收盘时，无名医药股价下跌10.01%，最新总市值186.31亿元。
《财经》。com就上述处罚后企业现状及后续措施和影响致电未名医药，但无人接听。此外，就未名药业控股股东未名集团及一致行动人深圳三岛投资管理持有的企业股份全部等待法院冻结拍卖、资产抵债最新进展、投资活动产生的净现金流连续四年为负的原因、企业商誉减值、如何应对高质押高负债情况、是否会影响企业快速发展等问题，与未名药业进行了深度访谈。截至稿件发布时，尚未收到任何回复。
事实上，自今年年初以来，未名医药因其控股股东占用非经营性资金、以资产抵债的问题，已连续收到6封关注函。值得一提的是，之前在回复关注函时，未名医药曾表示，未名集团之所以非经营性占用上市公司资金，是因为所持有的1.76亿股全部被冻结，企业缺乏流动性。不过，该未名集团也对其4个新的生物药物项目及其在吉林的100%股权进行了补偿，总估值约为23.23亿元。但由于股权转让项目的资产判断报告已经到期，需要重新判断，且不确定未名集团是否有权处置正在研究的四种生物制药，上述以资产抵债的行为受到质疑。
最新公告显示，2017年12月至2019年6月，未名集团通过直接或第三方交易所占用上市公司资金9.22亿元。截至目前已偿还4.15亿元，占用资金金额仍为5.61亿元(含利息)。
另外，《财经》。从JD.COM互联网司法拍卖平台发现，就在未名集团和一致行动人深圳三岛投资管理有限公司(有限合伙)(以下简称“深圳三岛投资管理公司”)持有的上市企业全部股份被法院冻结的前一天，未名集团刚刚拍卖并出售了未名集团持有的2318572股未名医药股份。后大合川律师事务所法律咨询中心主任罗思祥告诉Caijing.com，这种情况可能会导致企业实际控制人的变动，并将进一步影响企业的股价和业绩。
“三重”危机
除了控股股东频频“违规”外，未名药本身也存在着“不断切割，但要注意混乱”的股权纠纷。事实上，由于未名集团的债务危机，未名医药的股价一度非常低迷。但今年由于参股北京科兴生物制品有限公司(以下简称“科兴生物”)，未名药成为“新冠肺炎领先疫苗股”，股价也大涨。
Caijing.com观察到，无名药股价飙升后，澄清研发新冠肺炎疫苗的北京科兴中卫生物科技有限公司(以下简称“科兴中卫”)与无名药没有任何股权关系。然而，根据田燕《财经》的调查。com发现，未名医药的全资子公司未名生物医药有限公司(以下简称“未名生物医药”)持有科兴生物26.91%的股份，目前的大股东是科兴控股(香港)有限公司(以下简称“科兴控股”)，持有73.09%的股份，而科兴中维是科兴控股的全资子公司。
然而，成功是小荷，失败是我。除了吃疫情的“红利”，众多混乱的股权竞争也威胁着无名药的快速发展。2015年4月，由于科兴控股的私有化诉求，科兴生物董事长潘爱华与前高管尹卫东争夺对科兴控股的控制权。双方都“见过面”，至今仍没有实质性进展。由于对科兴生物失去控制，未具名医药2017年和2018年的年度财务报告出具了保留意见的审计报告，保留意见涉及的一些事项是无法对北京科兴长期股权投资的账面价值和当年投资收益发表适当的审计意见。
值得一提的是，截至目前，未名药尚未发布其2019年年报，据《Flush News》报道，该年报预计将于2020年6月24日披露。未名医药解释称，年报延迟披露是疫情造成的，不存在为规避退市风险预警而延迟披露的情况。企业将根据执行的审计程序和获得的审计数据，充分判断北京科兴失控对2019年企业财务报告和审计实务的影响。
在2020年第一季度的财务报告中，收入、净利润和现金流都大幅下降。其中，营业收入减少19.25%至1.01亿元，归属于上市公司股东的净利润减少385.98%至-6300万元，归属于上市公司股东的净利润扣除非经常性损益后减少386.1%至-6500万元，经营活动产生的现金流量净额减少113.84%至-1300万元。
同时，未名医药也面临着高负债、高质押率的“双重压力”。截至2020年第一季度，未命名药品流动负债总额为2.45亿元，高于2019年底的2.36亿元，负债总额为9.64亿元。包括控股股东在内的无名医药前10名股东中，近一半处于质押和冻结状态。
经济学家宋清辉告诉《财经》。com认为“一般来说，冻结实际控制人持有的股权会对企业的经营产生很大的影响。情况严重的，可能导致上市企业控制权发生变更，出售控股股东未名集团股权可以理解为套现。面对诸多“危机”，无名药的运营势必受到影响。”
“造血”不足
面对“三重”压力，市场留给无名药物的时间越来越少。事实上，近两年来，无名药整体盈利能力略有不足。而且，《财经》。com观察到，在年报数据出现偏差之前，未名药已经出现多次，然后进行更新。宋清辉认为，未名医药的年度报告已经修改了不止一次，而且年度报告几乎每年都会更新，这意味着其内部控制机制存在问题，导致年度报告出现重大错误或不正确的陈述。或者意味着企业存在会计行为，需要进一步关注。
Caijing.com梳理财务报告时发现，从2017年开始，无名药的收入开始持续下滑。2017-2019年(2019年未披露年报，以2019年公布的一级经营业绩数据为参考)，无名药收入分别达到11.62亿元、6.65亿元和6.11亿元，同比分别下降8.1%、42.83%和9.37%。其中，特别是2018年，无名药收入下降，净利润和现金流也分别下降了124.66%和72.54%。
有趣的是，在未名药“烧完”的时候，参与入股的科兴生物实现了净利润的大幅增长。据科兴生物2019年财报显示，公司实现净利润4493万美元(折合人民币约3.19亿元)，比无名药高出7倍。按权益法计算，归属于未名医药的净利润为8583.73万元，占未名医药年净利润4378万元的1.96倍。
虽然盈利能力较弱，但无名药的销售能力存在不足。根据无名医药2019年的主要经营业绩，经营活动现金流入总额为6.9亿元，比上年减少4.98亿元。且由于偿还短期借款货币，资本减少35.88%，未命名药品总资产同期下降至34.72亿元，同比下降19.56%。
此外，根据卫健委办公厅、国家中医药管理局办公厅2019年联合发布的通知，神经节苷脂、脑苷肌肽、小鼠神经生长因子等20种药物被列入国家重点监控的首批合理用药药物名单。据未名医药官网介绍，其主要产品有注射用小鼠神经生长因子(商品名:恩景福)和重组人干扰素α2b注射液(假单胞菌)(商品名:安福龙)。而且以上产品也是无名药收益贡献最大的产品之一。
业内人士指出，随着中成药重点监控药品目录的发布，国内中药市场的监管转型越来越严格。“受产品结构单一影响，未名药未来销售形势不容乐观，公司经营压力将进一步加剧，快速发展前景不明朗。”
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