在第一季度和第一季度，gdp增长了-6.8%，国内经济的黑暗时刻已经过去
根据最近一季度发布的经济数据，国内生产总值同比下降6.8%，基本符合市场预期。总的来说，随着我国疫情的逐渐稳定，复工复产的速度加快。与1月和2月相比，3月经济明显反弹。接下来，4月份的粗差率会比3月份继续提高，第二季度经济的粗差率会比去年同期有所提高，但幅度不会太大，这要看内需(基础设施和房地产)反弹和外贸下行趋势之间的对冲。与第二季度相比，下半年外贸将略有改善，国内生产总值的回收率也将相应提高，但需要等到两会确定具体的经济目标。
3月份的具体经济数据如下:
1)工业生产恢复较快。3月，规模以上工业企业增加值同比下降-1.1%，降幅较上月收窄12.4%，说明我国复工投产总体进度恢复较快，与前3月pmi数据反弹一致。值得注意的是，高新技术制造业突出，增长8.9%，为中国经济长期健康快速发展提供了强大动力。
2)费用回收乏力。3月份社会消费品零售总额同比下降15.8%，环比上升4.7%。支出恢复不大，主要是居民收入出现预期下降趋势:根据第一季度的收入数据，去年第一季度居民人均可支配收入同比增长8.8%，但今年仅为0.8%，扣除价格因素后甚至下降了3.9%。后期国家会出台一系列政策进行费用对比，比如发放消费券，刺激汽车费用等等。
3)制造业投资增速回升。随着复工的逐步加快，交通运输也逐渐恢复，央行也在原地释放了流动性。3月份制造业投资增速较2月份有所回升。未来如何疏通货币政策的传导渠道，降低实体经济的融资价格，让真正需要资金的中小民营企业得到贷款支持，仍然是央行的重要目标。
4)房地产投资各项指标正在回暖，房地产比制造业更有弹性。房地产开发完成投资同比下降7.7%，环比下降8.6个百分点。新建筑和销售也出现反弹。4月17日，政治局会议再次强调“住房不要投机”，预计未来房地产仍将保持有限的边际宽松，因为城市政策是主旋律，不存在全面放松的可能。
5)基础设施投资较上月明显反弹，累计同比增速较上月提高10个百分点以上。一季度地方政府专项债券规模超出预期，为基础设施投资提供了充足的资金来源。接下来，基础设施投资将承担起反周期经济调整的重任，今年基础设施投资增速将大致在10%以上。
第二，cpi已经回落到“4倍”,利率下调的空房间已经打开
1)高1)cpi大幅下降，货币政策持续增强。3月份cpi同比上涨4.3%，之前值为5.2%，从高位明显回落；3月以来，复工生产步伐加快，后勤供应逐步恢复，粮食和生活费用供给有所改善，物价下降。此外，随着猪肉供应量的增加，年度cpi近似率呈现出先高后低的趋势，货币政策宽松的空.
2)ppi同比下降，警惕通缩风险。3月份Ppi同比下降1.5%，比上个月-0.4%更为明显。一方面，由于疫情蔓延，外部需求仍然疲软，pmi新出口订单记录46.4%，仍低于50%；另一方面，3月份油价大幅下跌导致相关行业原材料和制成品价格下跌。未来ppi走势将在很大程度上取决于后续国际疫情的演变程度，上半年将维持通缩。
3)所有利率将继续保持下降趋势。4月，央行继续释放大量流动性，支持公司复工投产。银行间流动性充裕，各种利率持续下降。未来央行降低实体经济融资价格仍是重要任务，利率下行方向不会改变。
4)社会金融数据超出预期，货币政策效果显现。3月份，社会融资和新增信贷大幅反弹，超出预期，表明“宽信贷”确实发展迅速，宽松的流动性环境主要是为了对冲疫情对经济的影响。接下来，金融数据仍将保持相对宽松的节奏，但实际上，中国当前货币环境的核心问题不在于宽松的数量，而在于中小民营企业的贷款可得性和过高的融资利率。正因为如此，未来仍需通过各种手段降息，以达到降低融资利率的目的，此外，还要疏通货币政策的传导渠道。
第三，货币和财政政策继续加大宽松力度
4月17日政治局会议:当有一个非凡的战略，
这次政治局会议是疫情后的第三次会议，中间穿插了十几场政治局常委会议，可见高层的高度重视，证明中国确实面临着更加严峻的形势。针对3月和4月两次会议的差异，我们可以更清楚地了解经济目标和政策方向的一些变化。
1)对经济形势的评估发生了变化:本次会议对当前形势做出了更加务实的评估:今年第一季度异常火爆，新冠肺炎突发的肺炎疫情给我国快速的经济社会发展带来了前所未有的冲击。“极不寻常”和“前所未有”都显示了第一季度特殊而严峻的形势。
2)经济目标设定基调的一些变化:与3月27日的会议相比，“努力完成全面建设小康社会的目标任务，确保全面建设小康社会的目标任务的实现”，这次会议对经济目标的表述“确保完成脱贫和全面建设小康社会的目标任务”改变了顺序， 淡化了经济增长的目标，越来越重视摆脱贫困的任务，这也适合当前严峻而特殊的经济环境。
3)政策力度继续加强:本次会议提出“以更大的宏观政策力度对冲疫情影响”，并加了“更大”二字，证明下一步的财政政策和货币政策会比以前更强。
在货币政策方面，会议新提到“降RRR、降息”等具体措施，强调“利用资金支持实体经济，特别是中小企业”，表明后续政策将继续努力疏通流动性传导渠道，预计未来利率将继续进一步下降。
财政政策从上次会议的“适当提高赤字率”进一步表述为“提高赤字率”。预计赤字率将大幅提高，可能达到3.5%。专项国债的属性确定为“抗疫专项国债”，预计主要用于支持受疫情影响严重的中小企业，维护就业和经济稳定。
4)投资方向更明确:会议两次提到“扩大内需”。除了释放消费潜力和扩大居民消费外，固定资产投资是支持经济增长的重要起点。这次会议第一次提到了旧住宅区改造，再次强调要加强对基础设施和过去遗留下来的新基础设施的投资，确定新老基础设施的实力。此外，会议再次强调“禁止炒房”，并确认房地产不存在全面放松的可能性。
5)首次提出“六个保障”:保障居民就业、基本生活、市场主体、粮食能源安全、产业链供应链稳定、基层运营。整体稳定把民生和就业问题放在非常重要的位置。
三.各种资产的战略投资机会分析
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